【亚汇网】-随着一大堆不同寻常的期权周五到期，无视地心引力的牛市给股票投资者带来了一个新难题：通过看涨衍生品追逐收益，还是通过看跌押注进行对冲？

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这是交易员经常面临的决定，但这次的风险更大。据衍生品分析公司Asym 500的创始人洛奇·菲什曼(Rocky Fishman)估计，约有4.2万亿美元的股票和指数相关合约即将到期。这比一年前增长了20%。

这个被称为OpEx的活动迫使华尔街的经理们要么展期现有头寸，要么开始新的头寸。它还恰好与指数期货的季度到期以及包括标准普尔500指数在内的基准指数的再平衡相吻合。这一过程被不祥地称为“三重巫术”，以导致交易量飙升和价格突然波动而闻名。

Cantor Fitzgerald LP的股票衍生品交易主管马修·泰姆(Matthew Tym)认为，交易员可能会抛出看涨头寸，尤其是那些仍未获利的看涨头寸。但这一事件对整体市场的影响很难预测。

“人们投资不足，需要获得敞口。”他说，“明天会有大量的期权。然而，我不认为这会对市场产生什么影响。”

由于估值过高，对衰退的担忧挥之不去，衍生品市场的保护是有必要的。彭博对卖方策略师的最新调查显示，标准普尔500指数的年终平均目标是下跌7%以上。与此同时，一项指标显示，期权成本徘徊在三年来的低点附近。

然而，8个月的股市上涨顶住了所有反对者的反对，推动基准股指突破了20%的门槛，在一些人看来，这标志着新一轮牛市的开始。持守势的投资者一直在寻求买入与科技巨股和小盘股等近期领军股相关的看涨期权。

事实上，最初被视为对股票进行旁注的期权市场已经变得如此之大，以至于影响到了股票的基本格局。对一些衍生品专家来说，最近投资者对看涨期权的抢购以及对之前看跌期权头寸的平仓，加剧了大盘的最新上涨。

标准普尔500指数周四上涨逾1%，延续了6月份6%的涨势。该基准指数连续六个交易日上涨，刚刚取得了自2021年11月以来最长的连胜纪录。JonesTrading的ETF主管戴夫卢茨(Dave Lutz)表示，期权交易商在周五到期前买回大额看涨期权，然后卖出下个月的新合约，这一过程要求他们购买股票作为对冲。

"提前几个月的上涨创造了大量的买盘，集中在交易日的最后一个小时。"他说。

对冲过程很复杂，但大致是这样的：当交易商卖出看涨期权时，他们实际上是在押注标的资产将下跌。为了抵消这种不必要的方向性风险，交易商通常会购买一些资产，以保持中性头寸。

类似的情况也适用于看跌期权，在银行业动荡和围绕美国债务上限的近乎危机期间，人们对看跌期权颇有需求。今年早些时候，卖出看跌期权的做市商需要抛售股票来对冲风险。现在，随着这些事件在没有任何实际损害的情况下过去，随着投资者解除这些押注，交易商需要逆转他们的对冲举措——转而购买股票，为更广泛的市场创造顺风。

现在，华尔街的情绪再次发生转变，尤其是对人工智能和英伟达公司(Nvidia Corp .)等处于创新中心的公司持乐观态度。

“就在几个月前，我还记得投资者普遍持悲观态度。”加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼(Amy Wu Silverman)表示，“这种变化是什么时候开始的？更好的经济数据，英伟达的井喷式收益，或者可能只是那些配置不足的人熟悉的感觉，即火车即将离开车站。”

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